"Королевская игра" в венчуре: раннее финансирование для доминирования

Стартап DualEntry, специализирующийся на разработке ERP-систем на базе искусственного интеллекта, привлек 90 миллионов долларов в рамках раунда Серии А, что оценило компанию в 415 миллионов долларов. Этот значительный успех, возглавляемый Lightspeed и Khosla Ventures, подчеркивает стремление заменить устаревшие программные решения, предлагая автоматизацию рутинных задач и прогнозируемую аналитику.

Однако, как выяснилось, не все инвесторы разделяют оптимизм. Один из венчурных капиталистов, отказавшийся от инвестиций, сообщил, что годовая повторяющаяся выручка (ARR) DualEntry составляла около 400 000 долларов на момент рассмотрения сделки. Хотя сооснователь компании опровергает эту цифру, утверждая, что она была «значительно выше», сама ситуация указывает на новую тенденцию.

«Создание короля» (Kingmaking) — стратегия, при которой крупные венчурные фирмы вкладывают значительные средства в один стартап в конкурентной нише, чтобы обеспечить ему преимущество перед соперниками и создать видимость рыночного доминирования. Этот подход, хотя и не нов, применяются на гораздо более ранних стадиях.

«Венчурные капиталисты всегда анализировали конкурентов и делали ставку на будущего победителя. Теперь это происходит гораздо раньше», — отмечает Джереми Кауфманн, партнер Scale Venture Partners.

Этот ранний агрессивный подход контрастирует с предыдущим инвестиционным циклом, где подобная тактика, названная «капиталом как оружием», применялась на более поздних стадиях, как в случае с Uber и Lyft. Сегодня же, конкуренты DualEntry, такие как Rillet и Campfire, также получают многомиллионные инвестиции в сжатые сроки. Rillet привлек 70 миллионов долларов в рамках Серии B, а Campfire AI — 65 миллионов долларов, обе компании получили эти средства всего через несколько месяцев после предыдущих раундов финансирования.

AI ERP — лишь одна из сфер, где наблюдается подобная активность. Эксперты отмечают, что стартапы в смежных областях, таких как управление ИТ-услугами и соответствие нормам SOC, также привлекают капитал в ускоренном темпе. Некоторые компании демонстрируют феноменальный рост между раундами, однако, по словам инвесторов, это не универсальное явление. Многие стартапы, несмотря на многократные раунды финансирования, показывают скромные показатели ARR.

Несмотря на разногласия среди инвесторов относительно эффективности «создания короля», крупные вложения могут иметь свои преимущества. Компании с солидным финансированием воспринимаются крупными корпоративными клиентами как более надежные партнеры, что способствует заключению значительных контрактов. Пример успешного привлечения клиентов юридическими стартапами, такими как Harvey, подтверждает эту тенденцию.

Тем не менее, история знает примеры, когда внушительная капитализация не гарантировала успеха. Компании Convoy и Bird — яркие тому примеры. Однако это не останавливает крупные венчурные фирмы, которые предпочитают делать ставку на перспективные, по их мнению, категории, стремясь воспользоваться «законом степеней» и возможностью многократного роста, подобно ранним инвесторам Uber.